立法會６月１日通過了《２０２２年強制性公積金計劃（一般）（修訂）規例》，將中央人民政府、中國人民銀行，以及三間內地政策性銀行包括中國農業發展銀行、國家開發銀行和中國進出口銀行，列為「獲豁免當局」，從此強積金成分基金可把最多三成的資金投資於單一獲豁免當局同一次發行或無條件擔保的債券；亦可把所有資金投資於同一獲豁免當局發行或無條件擔保，並需包含至少六次不同發行的債券。
修例不足一個月，積金局已迅即批准南方東英旗下工銀南方東英富時中國國債及政策性銀行債券指數ＥＴＦ加入緊貼指數集體投資計劃，成為首個獲積金局批准的中國政府債券ＥＴＦ。該ＥＴＦ追蹤富時中國國債及政策性銀行債券指數，截至６月底資產淨值為５１﹒９億人民幣，自２０１４年２月１９日成立以來回報為３４﹒４２％。
事實上，強積金業界對投資內地市場的需求十分殷切，例如２０２０年１０月滬深兩個交易所被列為「核准證券交易所」後，截至今年３月底，強積金投資中國Ａ股的金額，已增加逾１倍至２５９億港元，佔強積金總資產約２﹒３％，今次輪到內地債券市場。相信往後強積金投放於相關債券的資產比例，將會大幅增加；根據財庫局資料，截至去年９月３０日，相關投資只佔強積金總資產值的０﹒２７％（２６億人民幣），規模遠少於投資在內地商業機構發行的債券（２３０億人民幣，佔強積金總資產值的２﹒４１％）。尤有甚者，市場上更可能有專門投資中國債券的基金出現，有別於現時只有環球或亞洲、港元或人民幣之分。
隨著有關債券提供穩定的派息，風險亦低，成員在此環球投資市場風雨飄搖之際，便有更穩健的選擇，分散風險的同時，更可捕捉中債市場的機遇。
＊中美債市背道而馳＊
中國債券市場不斷壯大，自２０１６年起穩居全球第二，截至今年４月底，餘額為
１３８﹒２萬億人民幣；當中，合格的境外機構投資者總持債規模為３﹒９萬億人民幣，較２０１７年底增長了２２５％。
若是單從收益率看，中國國債比起美國國債，已由存在溢價變成折讓，吸引力似乎不及從前；然而，隨著美國為了壓抑４０年以來最高通脹，預計將會持續加息，繼剛過去６月大幅加了０﹒７５厘，今個月可能再加０﹒７５厘，此後可能再以０﹒５厘的步伐加上去；相反，中國為了穩定經濟，卻具減息空間，而息口走勢與債券價格具有反向關係，因此，美債勢必動盪，中債則備受看好。
＊便利外資投資中債＊
同時，人民銀行、中證監、外匯局早前聯合發布了《關於進一步便利境外機構投資者投資中國債券市場有關事宜》，獲准入市的境外機構投資者範圍沒有改變，程序則進一步簡化，可投資範圍擴展到交易所債券市場，相信此舉將會吸引外資加快流入中債市場。
事實上，外資於內地債券市場的交易愈發頻繁。債券通北向通５月份日均交易量達３５５億人民幣，月度成交量達６７５０億人民幣，同比增長３３％；當中，以國債和政策性金融債的交易最為活躍，分別佔月度交易量的５１％和３５％。強積金基金可投資於國債及政策性金融債後，相信這趨勢將更昌盛。
總括而言，修例之後，強積金基金可投資的範圍更廣，成員的選擇更多元化，風險可更分散，如欲了解詳情，請諮詢您的強積金顧問。
環一財富管理有限公司產品分銷及策略部主管
黃煥儀
原文載於《經濟通 – 積金攻略》:
