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大家若然有讀過經典投資理財暢銷書《富爸爸，窮爸爸》，也許會記得「現金流遊戲」，當中提到「優先股」。現實中，優先股不是富人專利，普通投資者也可參與，本文將簡單介紹。

優先股一般由大型、穩定現金流的上市公司及機構發行集資，例如銀行、公用事業及房託（REITs）等，在公司的資本結構中，優先證券的地位介乎在傳統債券及普通股之間。

優先股的利弊

這項投資產品具備固定息率、優先派息的好處，不受公司盈利、股票價格、派息政策變動影響。簡單講，優先股發行時會公佈派息率，舉例是5%，即公司每年會向優先股股東派發發行價5%的利息，經濟不景氣時，優先股股東不需要擔心公司減派息，然而盈利爆升、企業增派息時，優先股股東則無份享受，另一缺失是優先股股東沒有投票權，且股份可以被發行人贖回。

舉例，在新冠疫情期間，有一集團的控股公司遭英國監管機構煞停派息，普通股股東的利息化為烏有，至今集團未擬在今年內恢復派季息，僅表示會於8月公佈的中期業績時，考慮是否宣派一次股息；惟優先股股東則不受影響，集團在首季業績報告列明，A系列英鎊優先股的季度股息為每股0.01英鎊，最新一期派息已獲董事會批准派發。^[1]

講到發行機構一旦面臨財困或破產清盤，分發剩餘資產的次序，優先股較普通股持有人先獲賠償，僅次於傳統債券。

投資方法

優先股一般面向機構投資者、大型企業、基金公司、養老基金或保險公司，普羅投資者可間接參與，透過購買追蹤優先股指數或持有優先股的ETF、或直接買入基金公司發行的優先股基金，入場門檻低至月供數千元，便可分散投資於不同公司的優先股，再由基金經理管理，在可控風險下自製長期穩定利息收入，不失為低息環境下的另一選擇。

投資總有風險，優先股亦不例外，有意投資要留意信貸級別，BBB-或以上均屬於投資級別；優先股一般違約率偏低，且大幅低於環球高息債券，根據市場統計過去1990至2019年的數據，優先股違約率低至0.33%，大幅低於環球高息債券的4.06%。^[2]

筆者提醒，進行投資前宜先按此向我們的專業理財顧問了解自己的風險偏好，揀選相對應的優先股發行人及清楚了解派息比率，及了解違約風險等。

黃惠儀

康宏理財服務有限公司聯席董事

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^[1] https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2021/0427/2021042700310_c.pdf

Page 2: 誠如我們於2021年2月發布的2020年全年業績報告所述，集團不擬於2021年內按季度派息，但會於8月公布2021年中期業績時，考慮是否宣派一次股息。

Page 40: 優先股股息

^[2] https://www.manulifefunds.com.hk/zh/funds/featured-funds/preferred-securities-brochure.html