在新冠疫情期间，增长投资（growth investment）的风潮大盛，而传统价值投资（value investment）则远离市场主流。然而，2022年初由于通胀和利率上升，价值投资再度受到投资者的关注。

华伦·巴菲特（Warren Buffett）的投资哲学强调「以合理价格购买优秀公司」，而不是「以好的价格购买一般公司」。在2022年，巴菲特的投资旗舰巴郡（Berkshire Hathaway）投资的价值股表现出色，例如，公司投资的一只价值股在当年上升了109%。相比之下，主张投资增长股的凯瑟琳·伍德（Catherine Wood），其投资旗舰ARKK其中一只重仓的增长股在同期内下跌了65%。投资者必须明白，不同的策略在不同的时期会有不同表现。

在2023年，传统的价值投资可能会在市场波动和经济不确定性中产生强大的回报。本文将探讨其中的原因。

何谓价值型基金？

价值型基金（Value Fund）是一种投资于价值被市场低估的股票的基金。价值型基金的目标是通过投资于当前价格低于其内在价值的公司，实现资本增值，因此这些公司在市场逐渐反映其真实价值后，可以随着时间增值。

价值型基金的主要特点：

(1) 偏重于被低估股票，即以低于其内在价值的价格进行交易：这是通过市盈率、市净率或股息率等指标作出评估。价值型基金透过投资于被低估的股票，寻求实现长期资本增值。

(2) 强调基本面分析：价值型基金透过基本面分析，例如优先考虑投资过往拥有稳定盈利及收益增长，以及强劲的资产负债表和稳健的现金流的公司。通过投资于具有强大基本面的公司，价值型基金旨在减低投资损失的风险，实现长期增长。

(3) 倾向于长期投资：价值型基金采用长期持有投资工具的策略，以捕捉被低估股票的潜力。此策略有助基金承受短期市场波动，随着时间的推移实现更高的回报。这与巴菲特的投资哲学吻合︰以合理价格买入并持有优质股票，而不是以短期投资为目标。

价值股与增长股的区别是什么？

增长股的特征是未来收益和市场份额具备显著增长的潜力。此类公司一般选择将大部分利润重新投资到企业中，而不是分配股息给股东。

另一方面，价值股代表着当前被市场低估的公司的股份。这种低估是基于评估指标如市盈率、市净率或股息率等。此类公司可能具有稳健的基本面和稳定的现金流，但投资者可能会忽视或低估其价值。价值股一般选择向股东分配股息，而不是将利润重新投资到企业中。

为何价值型基金在2023年很重要？

以下几个因素，显示价值型基金可能是2023年可行的投资选择。

首先，随着联储局提高利率以对抗通胀，价值股的价格可能低于市场价格。另一方面, 上升的利率已经影响到增长股的估值。考虑到利率今年可能继续上升，当前全球经济疲软和收入增长疲弱，价值股的估价值可能会继续受到投资者的青睐。

其次，在市场动荡时，价值股的表现通常比增长股更好稳定，因为它们具有强大的现金流和稳定的收入，面对经济衰退的环境更具韧性。值得注意的是，价值股和增长股的表现是周期性的。例如，在90年代的互联网泡沫时期，增长股表现优异，而在过去十年中，增长股表现亦非常出色。至于价值股在2001年至2008年表现优异，因为投资者更加重视股息和股票估值。这种周期行为突显了在投资组合中拥有两种类型投资的好处。

第三，在通胀期间，价值股往往具有更稳定的现金流，而增长股通常与尚未盈利的高速增长公司有关联。因此，当使用现金流折现方法进行股票估值时，上升的利率往往对增长股的影响比对价值股更为负面。这是因为利率通常被提高以对抗高通胀，这意味着增长股在高通胀时往往比价值股更受打击。

总括而言，由于联储局的利率政策、上升利率对增长股的影响以及价值股在市场动荡和高通胀时的历史表现，价值基金可能是2023年值得留意的投资选择。然而，在投资前，最重要的是自己进行研究并咨询财务顾问，以确保投资符合您的投资目标和风险承受程度。

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