![](https://www.agba.com/media/2021/12/image-42.jpeg)
回顾:来回地狱又折返人间
动荡和异常的2020年即将过去,今年全球投资者可谓来回地狱又折返人间刚刚踏入2020年之时,投资者都憧憬著中美贸易战气氛缓和,全球央行放水撑市,恒生指数1月中一度冲上二万九点关口,是一个漂亮的开局。可是,临近农历新年时,俄罗斯与沙特爆发油价战,加上中国开始爆发新冠疫情,令恒指一度急滑逾2,000点,市场担心疫情于农历新年后进一步蔓延,将影响工业生产及设备供应链,拖累恒指持续低走。直到三月,新冠疫情蔓延至全球,其中欧洲国家及美国较为严重。恒指于3月19日一度低见21,139点(较去年年底累跌7,050.49点或25%)。美股则史无前例地在10天内熔断了四次。要知道在2020年之前,美股熔断机制只触发过一次。截至到3月23日,美国三大指数累计下跌超过30%。当环球股市受肺炎疫情拖累时,联储局立即实施无限QE,把资产负债表的水平,从四万亿美元增至超过七万亿美元,利率水平也降到接近零。另外,美国政府也通过了美国史上规模最大,两万亿美元经济刺激方案救市。在美国大规模救市下,港股及美股都在3月底时见底。
股市跌停,但货品市场的大跌市尚未结束,2020年4月,油价历史性跌至负数,震惊环球金融市场。因为新冠肺炎疫情令原油供过于求及位于美国库欣(Cushing)的储油设施濒临爆满,导致纽约5月期油破天荒跌至负数,卖家要「倒贴」卖油。纵使美国无限QE令环球股市在第二季复苏,但港股并没有因此受惠太多。因为英伦银行要求英国银行暂停派息,汇控(005)跟随宣布暂停派息,股价急挫拖累市场气氛。另外,港股受中美关系恶化拖累,美国监管政策收紧中概股审计,因此,恒指并没有如美股大幅度反弹。
到第三季,虽然全球疫情有放缓迹象,但港股受本地疫情严重拖累,中美摩擦再度加剧。例如。美国总统特朗普因应港区国安法签属《香港自治法案》,暂停本港特殊待遇及限制出口敏感设备。而最为市场紧张的是双方互相强制关闭对方领事馆。因此,中美关系的紧张气氛笼罩市场,拖累恒指第三季表现。
第四季,当时市场主要关注美国大选结果。而在拜登胜出选举后,全球多间药厂陆续公布疫苗成效数据,疫苗临床有效性提高,令市场不断炒作经济复苏。另外,市场也憧憬拜登当选有令于中美关系缓和。
审时度势:颠覆一贯对金融市场的认知
在如此波澜起伏的2020年中,投资者可以从这一年吸收什么教训呢?
首先,第一个最大教训是「股市表现和实体经济脱节」。大家回想今年三月的市场气氛,全球经济面临衰退,多个行业停摆,投资者或许必会认为,股市会因经济持续衰退便不会有所升势。但从事后发现,即使在经济衰退时,股票价格仍然可以高走,美国三大指数更可以不断创新高。因此,投资者应提醒自己「股市表现和实体经济脱节」,即使大衰退,股票价格仍然可以升值。同样道理,也许实体经济增长,股票表现未必有着同样升势。
在二、三月大跌市期间,相信有不少投资者认为当时很多股票超卖,14天的RSI 甚至低过30,也利用过去股价推测「支持位」,便入市捞底搏反弹,但最后市场也证明了,即使有着所谓的「支持位」及超卖指标,股票价格仍然可以跌穿这些「支持位」,并「今日低位,明日高位」,三月时不少股票不断创历史新低。
相反,不少投资者理解股票价格会超买并有着「阻力位」,因此股价难以再创新高,但今年新经济却一反传统,不断突破所谓的「阻力位」,多只美股新经济股股价不断创新高,并录得倍数增长。或许这些所谓「阻力位」的想法都会令投资者错失投资新经济股的机会。
在2020年之前,投资者都认为商品价格总不能低过零,但在今年四月,期油暴跌,不少投资者都认为,即使期油跌,总不能跌低过零,因此很多投资者都希望令用低基数来捞底赚取利润,不少基金公司更发行期油ETF让投资者参与期油市场。可是事与愿违,期货跌穿零元,跌至负数。相信下次经济面临大衰退,投资者会记着这次负期油事件,不会轻易捞底。
在08金融海啸时,不少人批评联储局使用量化宽松政策,不少投资者及大行都认为联储局不能再如此「印银纸」。可是,联储局今年再次震撼所有投资者,当不少人认为联储局在肺炎疫情下无办法救市,联储局却减息减至近乎零,并实施无限QE,令资产负债表增至超过七万亿美元,此举引起市场极大争议。
另外,传统认为一间没有收入及利润的企业并不能有着巨大的市值,但2020年一贯颠覆传统,美股的Nikola Corp是一间没有收入的氢燃料电池汽车公司,他们尚未成功研发氢燃料电池汽车,却曾经有着260亿美金市值,一度超福特(Ford),因此,2020年新教训便是提醒投资者,即使一间没有收入的企业,股价也能大幅增长到超越有收入的企业。投资者不能单凭企业没有收入,而错失投资机会。
总结而言,2020年可是「有危必有机」的一年,从疫情造成的全球经济停摆,环球市场出现股灾,到股票反弹并创新高,当中不少事件颠覆了投资者对金融市场一贯的认知,短短一年让不少投资者经历了地狱又折返人间。相信投资者不会忘记2020年所带来的影响及教训,并在2021年更加审慎地捕捉每个投资机会。
笔者为证监会持牌人士,本人及/或有联系者没有于以上发行人或新上市申请人拥有财务权益。
免责声明:本文只供参考用途,在任何地区皆不可作为任何证券或金融产品的买卖要约的邀请或招揽。本文所载的资料于刊载时均取材自本公司相信是准确及可靠的来源,但本公司就其准确性、完整性或可靠性并无作任何申述或保证。本公司保留权利于任何时间更改任何资料,无须另行通知。本文没有考虑到个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需求,投资者不应仅就本文提供的资料而作出投资决定。如有需要,应该咨询专业意见。投资涉及风险,尤其是投资于新兴及发展中市场所附带之风险。过往表现并非未来表现的指引。